原油 保持强势上攻姿态

供应出现缺口

由于沙特遭受袭击，被迫关停其50%的原油产能，全球原油供应出现巨大缺口。考虑到闲置产能和战略库存难以完全弥补供应缺口，加之中东局势或进一步恶化，所以预计国际原油价格仍有上涨空间。

沙特原油产量大幅下降

9月14日，沙特阿拉伯第二大油田胡赖斯油田和号称全球最大的炼油厂布盖格炼油厂遭受了袭击，并引发大火。目前为了应对潜在的袭击，沙特不仅关闭了胡赖斯油田和布盖格炼油厂，而且关闭了多数油田，沙特的原油产量预计会下降一半。

据OPEC9月报告预估，今年四季度全球原油需求量为10089万桶/日，非OPEC原油供应量为6565万桶/日，OPEC非常规油气供应量为486万桶/日，OPEC供应量则需要达到3038万桶/日，全球原油供应才能实现平衡。OPEC8月原油产量为2974.1万桶，假定未来需求量和产量都不发生变化，全球原油目前已经存在63.9万桶/日的供应缺口。

目前沙特受恐怖袭击原油减产50%，根据8月公布的数据，沙特原油产量为980.5万桶/日，全球原油供应缺口将扩大490.25万桶/日，达到554.15万桶/日。遇袭的胡赖斯油田产量为100万桶/日，其余停产的近400万吨产能并没有受到影响，随时可以恢复生产。不过，此次袭击油田的胡塞武装在之前已经对沙特进行了多次袭击，而沙特方面并没有引起重视，上周袭击油田对沙特的油田安全甚至国家安全都产生了重大威胁，所以沙特方面肯定会加大防卫力度。市场预计，此次沙特原油停产的周期在1周至1个月之间，我们以1个月的时间来计算，全球原油将会出现(554.15万桶×30天)16624.5万桶的缺口。

闲置产能生产潜力有限

出现如此大的供应缺口，最直接的方法就是用全球闲置产能恢复生产来弥补供应缺口，但从目前的情况来看，全球原油没有这么大的供应潜力。

首先，委内瑞拉拥有大量的闲置产能，其原油产量已经由2017年的191.1万桶/日下滑至71.2万桶/日，但近几年委内瑞拉由于经济崩溃，油井设施没有维护，加之社会动乱，其原油产量在短时间内难以恢复;其次，伊朗受美国经济制裁的影响，原油产量由2017年的381.3万桶/日降至219.4万桶，下降幅度为42.46%，但考虑到美国及其盟友不会放松对伊朗的制裁，伊朗的原油产量在短期内也难以增加;再次，沙特阿拉伯拥有全球主要的可利用的闲置产能，但遭受恐怖袭击后，其产能难以释放;最后，俄罗斯、伊拉克等国也有部分闲置产能，但预计不足100万桶/日，难以弥补如此大的供应缺口，并且受制于各种原因，也很难在短期内立即恢复供应。笔者由此认为，全球原油供应缺口必须由库存来承担。

战略库存释放力度存疑

为应对原油价格大涨，美国方面表示将会释放战略库存，平抑原油价格。截至9月6日，美国的原油战略库存和商业原油库存合计为106088.6万桶，其中战略库存为64481.8万桶。如果所有的供应缺口都由美国的原油库存来弥补，那么美国原油总库存将会下降15.67%，恢复到2004年年初的水平;战略库存将会下降25.78%，恢复到20世纪80年代中期的水平。

一方面，如果美国释放战略库存弥补供应缺口，库存则大幅下降，油价必将受到强劲支撑;另一方面，处于自身能源安全的考虑，美国不可能释放如此巨大的库存来平抑油价。因此，此次事件可能引发中东局势的恶化，这不仅对原油的实际供应产生直接影响，而且连带的影响也将引发市场的恐慌。

整体来看，此次沙特油田遇袭事件对国际原油供应产生了重大影响，市场难以弥补供应缺口。不仅如此，此次事件可能成为引发伊朗核问题进一步激化的导火索，中东局势会突然紧张。在这种情况下，虽然国际原油价格大幅冲高后回落，但并没有完全反应完市场的潜在风险，国际原油强势格局将会延续。