油价面临持续走低风险

沙特正在恢复产能，美国也表态会考虑投放战略储备，后市，利多因素被消化后，在消费转淡的影响下，期价将承压回落。

中秋节期间，也门胡塞武装空袭沙特两处石油设施，导致中东地缘局势再陷危机。受此影响，上周，国内外原油期货价格大幅波动。其中，美国WTI油价一度冲高至63.38美元/桶，布伦特油价也回升至68.31美元/桶，皆创28年以来的单日最大波幅。

炒作沙特断供已无利可图

也门胡塞武装利用无人机群袭击沙特境内两处重要的产油设施，属于市场的“黑天鹅”事件，随后带来的沙特产出受损570万桶/日的利多在上周一早盘国际油价大幅跳空高开的走势中被一次性消化。从后续发展来看，为了应对短期全球供应短缺的问题，沙特能源大臣表态，阿美正在尽力恢复生产，9月16日先恢复190万桶/日的产量，也就是减产量的三分之一，待9月底之前再恢复剩余三分之二的受损产量。在恢复产能期间，沙特将通过现有的储备补偿给客户，以确保全球供应不会中断。虽说上述言论存在稳定市场人心的成分，但作为全球最大的产油国，有充足的实力让多数投资者相信，继续炒作沙特供应中断变得无利可图。或许有人认为，也门胡塞武装袭击沙特是出于报复其干涉也门内战，同时胡塞武装的背后也闪烁着伊朗的身影，“代理人”战争折射出美伊在中东的政治博弈深化，意味着未来还会有类似事件发生。不过，笔者认为，经历过一次惨痛教训的沙特，必然会提高防御能力，杜绝二次危机的发生。

美国有超10亿桶储备

美国的原油储备分为政府战略储备和商业储备。截至2019年9月13日当周，美国战略储备约为6.45亿桶，商业库存超过4.17亿桶，合计10.62亿桶。据了解，只有美国总统才有权动用战略储备，在宣布动用后的15日内，战略储备原油必须进入市场，输出能力为410万—440万桶/日。参照1990—1991年海湾战争时期美国投放战略储备的案例，在美国和国际能源署共同动用原油储备的环境下，国际原油价格从36.73美元/桶下降到18.35美元/桶，当时预计国际油价大涨的现象并没有出现。此次沙特遇袭后，美国总统特朗普立即表态，要释放战略储备，应急机制比上次更加及时和精准。有理由相信，这次油价上涨的顶部会比1990年更早出现。

市场将步入累库阶段

每年9月初的劳工节结束以后，北美夏季驾车用油高峰也会结束，汽油消费趋弱，炼厂开工率逐步回落。据统计，2014—2019年，美国炼厂开工率在9月初开始下滑，直到10月中旬见底。截至9月13日当周，美国炼厂开工率为91.20%，周环比下降3.90%，虽处于年内高位，但已有所下降，季节性规律明显。与此同时，每年这个阶段，美国商业原油库存都呈筑底回升格局。2013—2019年，美国商业原油库存在9月中旬见底，之后步入累库阶段，直到11月中旬见顶。截至9月13日当周，美国商业原油库存为4.17亿桶，较6月7日的高点减少0.71亿桶，但处于6年均值上方。随着季节性补库周期的到来，原油库存累积预期增强。

综上所述，沙特遇袭引发原油供应短缺担忧，在沙特尽快恢复受损产能以及美国投放储备的预期下，市场得以平复。在原油季节性需求淡季到来后，油价面临持续回落风险。