PP 即将开启反弹行情

虽然PP供大于求的状况持续，价格原本会维持弱势，但由于中东地缘局势异常紧张，国际油价持续大涨，PP将在成本支撑下走出一波反弹行情。

受中东地缘局势紧张引发油价大涨的影响，1月6日PP期货价格出现了1%的涨幅。从技术上看，PP2005合约上市以来呈现底部箱体振荡格局，但3次都没有跌破7420元/吨一线，显示下方支撑强劲，但后期方向需要技术信号的进一步指引。

供应维持充裕状态

由于国内装置开工负荷处于历史高位，并且市场存在投产预期，加之下游消费进入淡季，造成PP行业供大于求问题加剧，PP期货在2019年第四季度呈现弱势振荡格局。2019年年底，随着抚顺石化、辽通化工、泉州炼厂的装置陆续复工，PP生产企业开工负荷处于高位。截至1月3日，国内PP开工负荷为96.8%。目前国内除了几套常年停车的产能较小的装置外，其余装置均处于运行状态。不仅如此，浙江石化的PP装置试车成功，目前产品已经开始对市场预售，预计近期进入市场。进口方面，2019年下半年以来，国内广义PP的净进口量在40万吨之上，处于正常偏高水平。

后市来看，目前国内PP生产企业没有检修计划，所以短期国内供应将维持充裕状态，但从企业生产利润来看，油制装置目前亏损100元/吨左右，并且随着油价上升，亏损有扩大趋势。在这种情况下，如果PP价格维持低位，油制装置可能会停车。同时，目前进口货源到国内的套利空间已经被关闭，后期国内PP的进口量也存在下降预期。笔者由此认为，目前国内供应已经处于最宽裕的状态，但油制企业亏损以及进口套利空间关闭，后期国内供应存在下降预期。

需求开始逐渐放缓

由于今年春节比往年早，目前PP下游企业已经开始出现减产降负的现象。同时，受主产区河南、山东环保巡查的影响，下游塑编企业虽然目前利润尚可，但仍然被迫提前放假，开工负荷并没有因为利润良好而有所回升。截至1月3日，下游塑编企业开工负荷为50%，较2019年同期下降12个百分点;共聚注塑企业开工负荷为62%，较2019年同期下降5个百分点;BOPP企业开工负荷为56%，较2019年同期持平。在春节和环保的共同作用下，预计1月PP需求逐渐走淡，这将对PP价格产生压制。

市场受情绪的影响

近日中东地缘局势异常紧张，造成国际油价大幅上涨，这也是PP价格大幅上涨的原因。目前伊朗方面虽然表示强烈抗议，但相对克制，说明伊朗方面并不希望开战。美国国内也爆发了大规模的反战游行，说明美国也不愿意再陷入战争中。由此来看，中东地缘局势进一步恶化的可能性不大，短期市场受情绪的影响或偏强，但难以支撑油价持续上升。

综上所述，目前在开工负荷高位、新增产能投产的影响下，PP供应充裕。同时，随着春节来临，下游企业开始陆续放假，需求进入低点。PP供大于求的状况持续，价格原本会维持弱势，但受中东地缘局势的影响，国际油价持续上涨，成本端将推升PP价格上涨。笔者认为，近期中东地缘局势是影响PP价格的重要因素，后市可谨慎看涨。