沙特上调油价恐损害炼油商 原油需求复苏道阻且长

尽管欧佩克及其盟国上周六宣布，由于疫情继续对需求造成压力，该组织将持续每日减产960万桶，这一历史性举措将持续到7月，但油价周一(6月8日)回跌，截止发稿时，布伦特原油期货下跌3.66%。

来自多个地区炼油厂的数据显示，利润率(或称“裂缝价差”)持续疲弱。裂缝价差是炼油厂购买的原油价格与市场购买成品油价格之间的差额。原油成本上升，而炼油厂所售产品的回报却没有增加，这表明需求增长与油价上涨并不一致，这可能会迫使炼油厂减少原油购买量，从而导致原油价格下跌。荷兰国际集团(ING)大宗商品策略主管沃伦?帕特森(Warren Patterson)表示：“值得注意的一点是，虽然原油价格的涨势令人惊叹，但最大的不确定性在于，所有地区的炼厂利润率都非常疲弱。这表明，需求可能没有像许多人预期的那样迅速复苏，或者至少没有跟上我们看到的原油价格上涨的步伐。”

路透社(Reuters)援引Refinitiv Eikon的数据报道称，上周美国成品油价差为9美元，去年同期为21美元。上周，欧洲柴油的利润达到2.90美元/桶的历史低点。

高盛(Goldman Sachs)分析师本周写道：“非常糟糕的炼油利润率和最近美国原油基地的大幅下滑，证实了我们对接下来的悲观前景。”他们预计，布伦特原油价格将在未来几周回落至35美元/桶，而现货价格为43美元/桶。

沙特阿拉伯国家石油公司(Saudi Aramco)在上周日宣布，将在7月份上调所有地区和级别的原油出口官方售价 (OSPs)，部分客户的价格涨幅达到20年来的最高水平，这将进一步给炼油厂带来压力。例如，对于亚洲买家来说，沙特的原油售价将在下个月飙升5-7美元/桶。

“炼油厂目前正面临利润率下滑，原油价格回升只会让情况更糟，”阿联酋国民银行(Emirates NBD)大宗商品分析师爱德华·贝尔(Edward Bell)表示。“如果炼油利润率没有改善(基于整个需求的改善)，那么我们预计炼油商将减少产量，从而导致原油价格下跌。”

而中国5月份原油进口量大幅反弹，达到创纪录的每日1,130万桶，较4月份增长13%。但分析人士质疑，这究竟是真正的消费驱动的需求增长，还是仅仅是中国炼油商利用原油价格便宜的机会进行购买。“我认为是后者，”荷兰国际集团的帕特森说。“他们利用过去几个月的低油价来囤积石油。”

在日本三菱银行(MUFG)的伊赫桑·霍曼(Ehsan Khoman)看来，随着中国建立战略储备，中国的部分购买行为“确实是利用较低的原油成本进行购买”。但霍曼仍然认为，对于今年下半年的全球经济而言，中国石油消费的大幅复苏是一个可喜的标志。三菱银行预计，布伦特原油价格将在今年年底升至46美元/桶，2021年第一季度升至49.20美元/桶。

雷斯塔能源公司(Rystad Energy)的石油市场主管比约纳·滕豪根(Bjornar Tonhaugen)在周一的一份报告中写道：“这一切仍然是需求复苏决定的。欧佩克必须谨慎行事，不要对原油价格上涨过于贪婪，过快地损害炼油经济，因为这次复苏最终还是由需求和价格决定的。”