沙特:把油价说涨！

上周，沙特能源大臣阿卜杜勒-阿齐兹对原油空头发出了罕见的强硬威胁：我会让市场“跳动”，那些想在原油市场“赌博”的人会感到非常痛苦。

市场评论指出，阿齐兹已经明确暗示，他要打得油市空头“手忙脚乱”。当时油价在阿齐兹的表态声中，确实出现了可观幅度的上涨。

但这一涨势并没能持续，本周一油价甚至一度重挫近5%，WTI原油再度回归40美元关口下方。

回看阿齐兹的发言，主要有两大重点：警告空头，同时敦促其他没能履行减产配额的欧佩克成员国。

关于减产，据悉在所有欧佩克+成员国都100%遵守减产协议之前，不要指望沙特会再主动减产。阿齐兹表示，完全遵从欧佩克+的减产协议并不是慈善行为。各国所有的减产补偿应在年底前完成，希望在未来4个月内(包括9月份)弥补减产协议240万桶/日的缺口。不执行减产配额损害欧佩克声誉。

关于空头，阿齐兹表示，绝不会让市场处于“无人看管 ”的状态。如有必要，欧佩克+可以“主动”调整2021年减产配额，而不必等到下一次大会。如果形势恶化，欧佩克+可以在10月份召开紧急会议，采取额外措施。

对于沙特的表态，我们需要思考两个问题：

首先，阿齐兹为什么会选择在这个时候发出这样一个警告?

其实说实在的，对比历史的减产活动，这次欧佩克已经算是比较团结的了，虽然免不了有几个“不守规矩”的。

欧佩克+这次的减产规模是创纪录的，而从达成协议后的前四个月的减产行动来看，欧佩克+的减产执行率达到了略高于98%的水平，这是一个惊人的数字。就算除去此前沙特、科威特等国在6月自愿额外减产118万桶/日的量，减产执行率也达到了93%。根据全球能源研究中心(Center for Global Energy Studies)汇编的数据，2009年1月欧佩克的减产活动中，其执行率从未超过70%。

在大家都已经这么努力的情况下，沙特为何还如此严苛?有分析指出，强硬的表态听起来近乎绝望，如果油市一切顺利，他就不必威胁交易商。

关于当前油市的状况，目前有两种观点，分别来自世界上最大的两家独立石油贸易公司——维多尔(Vitol)集团和托克(Trafigura)集团。

维多尔首席执行官拉塞尔·哈迪(Russell Hardy)认为，一直在急剧下降的石油库存在今年剩余时间内将继续下降。他在上周举行的亚太石油会议(APPEC)上接受采访时说，初夏积累的库存中约有四分之一已经用完，到年底时还将有另外四分之一的库存被耗尽。

但托克的高管对油市的看法截然不同。该集团首席执行官兼董事长杰里米·威尔(Jeremy Weir)上周表示 “我仍然担心未来三到六个月的石油市场”。该集团石油贸易联席主管本·勒克(Ben Luckock)也表示，他不急于交易油价的复苏，当前市场仍处于供应过剩的状态，今年余下时间原油库存可能增加，布油价格将跌至30美元。

毕竟，过去三个月来，随着疫情继续对需求造成影响，全球三大石油预测机构的前景已经恶化。国际能源署，欧佩克和美国能源信息署现在都预计，石油库存下降的速度将比八月份要慢。

在这样的情况下，沙特近乎绝望的警告似乎佐证了油市并不乐观的事实。

看到这里，不少交易员可能跃跃欲试，既然是这样，那沙特的警告有什么好怕的，该做空还是做空好了。确实，再罕见、再吓人的口头警告，也只是“口头”警告。但是，在真的决定是否无视沙特警告之前，我们还需要解答一个问题：现在的沙特，到底还有没有能力兑现它的威胁?

在20世纪70年代，沙特超越美国成为世界第一大产油国，那时候的沙特只需要口头干预就可以影响油价，油价可能随着沙特油长的表态今天上涨，明天下跌，后天再上涨。

沙特的影响力之所以那么大，是因为它可能通过调整产量来改变油市的供需情况。比如在那时，虽然美国石油产量下降造成了供应缺口，但沙特可以轻松补上;另外1978-1980年期间的伊朗革命，1990-1991年期间的伊拉克与科威特战争带来的供应缺口，沙特都能补上。

除了平衡供需，辉煌时期的沙特还能以石油为“武器”，通过限制石油供应来打击某个国家，或者通过增产来抢夺市场份额。2020年的油价战，也体现了沙特的影响力，虽然结局是大家都不落好，但这也显示，一旦把沙特逼急了，它还是有制造油市风云的能力。

当前接近40美元的油价对沙特来说还是太低了。国际货币基金组织(IMF)的数据显示，除卡塔尔外，预计所有海湾国家今年都将保持或陷入预算赤字。沙特已是该地区最大的经济体，但赤字仍占GDP的11.4%，而阿曼则表现最差，赤字占比为16.9%。

如果油价继续徘徊在每桶40美元左右——远低于海湾国家的盈亏平衡水平、甚至是最低水平，将影响这些国家的债务发行，进而影响其经济发展。IMF指出，就算是沙特，其今年实现盈亏平衡需要的油价也是76.10美元/桶，虽然这一数字明年可能降至66美元，但就算在高盛的乐观预期中，明年升至65美元/桶对布油来说还是太高了。

综上，虽然在以往的减产会议前后，各产油国通过口头形式支撑油价并不稀奇，但像沙特这次一样直接对空头下战书还是首次，这表明了欧佩克国家对高油价的期望更加迫切。

由于当前欧佩克内部凝聚力在低油价的推动下不断提高，如果油价真的出现大幅下滑，欧佩克+稳定市场的决心和信心还是不容忽视。