全球黄金ETF持仓下降

在连续11个月出现净流入之后，全球黄金ETF持仓迎来拐点。近期，世界黄金协会公布了11月全球黄金ETF持仓数据，数据显示，11月的全球黄金ETF持仓下降了107吨，约合68亿美元，占总资产管理规模的2.9%，为过去一年以来的首次下降，这也是历史上第二高的月度净流出。同时，全球最大黄金ETF―SPDR黄金ETF持仓量，也由10月末的1257.67吨降至11月末的1194.78吨，持仓量下降了62.89吨，占其总规模的5%。

世界黄金协会表示，11月黄金ETF持仓出现净流出的主要原因在于，黄金价格出现了2016年11月以来的最差月度表现。数据显示，伦敦金现货价格从10月末的1881.85美元/盎司跌至11月末的1762.55美元/盎司，跌幅达到6.34%。

世界黄金协会在月度报告中指出，随着美国大选相对平稳和平衡的结果公布以及关于新冠疫苗积极进展消息的传播，前期市场关注的两大风险：美国大选和新冠肺炎疫情似乎暂告一段落。黄金ETF出现净流出，国债利率上升，股市看跌看涨比率处于极度牛市区间等因素导致全球主要风险资产应声上涨，投资者的避险需求有所下降。

有部分机构就对黄金价格未来走势表达出了担忧。摩根士丹利就在近日发布的2021年全球策略展望中表示，如果投资者十分看好未来全球经济发展，就该放弃黄金;就像巴菲特多次强调的，黄金适合用来保值，但其本身并没有增值功能。大摩在报告中认为，随着经济复苏正在展开，大规模政策刺激可能性下降，黄金下行风险增多。此外，经济复苏驱动美债实际利率不断上升，将拖累黄金价格。

不过，世界黄金协会对黄金的未来预期仍持积极态度，协会表示，在危机时期提供风险分散作用是驱动全球黄金需求的重要因素之一，但在目前的环境中，其他驱动有望继续支撑需求并对金价表现产生影响。尽管疲弱的全球经济对金饰和科技用金需求造成了显著的负面影响，但最近的数据表明，持续改善的中国经济以及印度的节日季已对黄金的消费需求产生了一定提振。在第三季度转变为小幅净卖出状态(10年来首次)之后，全球央行的购金需求在10月份转正。协会认为，利于降低持有黄金机会成本的全球低利率环境有望持续，尤其是在目前多数国家正准备向其经济注入更多的流动性和刺激政策的情况下。

而一些机构也抛出了与之类似的观点。其中，澳新银行研究团队表示，“由于新冠疫苗推出有望提振全球经济前景，一些策略师预计金价的涨势将结束，但我们持不同观点。”澳新银行称，“我们的黄金估值模型显示，明年黄金价格应该在2100美元/盎司左右。”尽管如此，澳新银行也承认金价短期内会遇到阻力：“股票市场的持续走强可能会导致投资者进一步撤出黄金ETF，转向股票。”

荷兰国际集团(ING)高级大宗商品策略师姚文宇表示，尽管疫苗的消息已促使一些人在年底前短期抛售黄金，但贵金属明年的基本面前景仍然强劲。预计到明年第三季度，金价将突破2000美元。

花旗银行称，考虑到新的货币政策风险，以及随着疫苗销售的增加，2021年下半年经济增长可能会更加强劲。“看跌的美元前景和较低的实际利率为黄金提供了支撑。我们预期黄金价格在这一周期内将朝着2000美元/盎司的价格上涨，随后在2022年价格前景减弱。”

高盛则在一篇报告中表示，近期金价的回调是波动而非转折，价格料将在更多通胀证据出现的时候攀升。高盛指出，尽管近期以来金价持续陷入了盘整走势当中，疫苗研发成功预期带来的经济复苏前景似乎也不断对金价构成不利影响，但是推动金价上行的基本面动能犹在。高盛认为，美欧英日等主要发达经济体央行却仍需要维持强力宽松的货币政策以支援实体经济的复苏，这就足以构成推动金价持续上行的主动力。除此之外，美国政治分裂之下美元料继续承压走低的前景，也对现货金价构成利多。