荷兰国际集团2021年展望：商品市场否极泰来中国将成关键因素

荷兰国际集团最新发布的2021年预期报告称，2020年，新冠病毒危机对整个大宗商品市场造成了严重破坏。但我们已经看到其从下半年开始的显着复苏。我们预计随着全球经济从新冠疫情中复苏，这种情况反弹到2021年将进一步加强。

报告摘要

我们今年看到的空前的大规模封锁严重影响了大宗商品的需求，同时也看到投资者在大流行高峰时逃离风险资产。在这一年，我们看到了许多首创，甚至包括负油价。但是，自封锁高峰期以来，随着经济重新开放，我们已经看到了相当大的复苏。

一些商品的上升需要助力，例如OPEC+减产石油;而另一些商品则能够克服过去的需求担忧，只是供应问题将变得更加紧迫-这对于大多数金属都是如此。但总体来看，复苏的主要推动力之一来自中国。

中国增加了能源进口，金属和农产品的进口，这在不确定的一年里，无疑对市场起到了帮助作用。中国在新冠疫情之后的刺激计划导致了更多的基础设施投资和对金属的需求增加，并且在全球疫情中要确保粮食安全的需求下，中国也增加了农业进口。 “第一阶段”贸易协议也起到了增加购买欲望的作用。

展望2021年，我们预计大宗商品价格将继续走高。事实证明，全球经济的进一步复苏将起到支撑作用，同时政府有可能进一步刺激经济。货币供应量的显着增长，历史上的最低利率水平和财政刺激措施提高了通胀预期。因此，我们预计随着投机者增加其多头头寸，尤其是金属和农业领域的多头头寸，将有更多的资金流入商品市场。石油也出现了一些投机兴趣。2021年，能源领域仍有更多购买空间。

除了这些支持因素以外，我们的外汇策略团队还认为，明年美元将继续走弱，这将为大宗商品交易提供帮助。

从基本面来看，OPEC+减产将继续令2021年石油的库存减少，使其恢复到更正常的水平。而疫苗的推出也应对需求具有建设性意义，国际航空将可恢复正常状态。对于基本金属而言，2021年，我们应该会看到较少的供应中断，而中国及其他国家强劲的增长需求前景将支撑市场。此外，新冠疫情还推动了对更绿色未来的重新推动-这一趋势对多种金属也具有建设性意义。

黄金在今年的交易中创下了历史新高，在不确定因素的影响下投资者转向这一避险资产。债券收益率下降和美元疲软进一步提振黄金。尽管疫苗带来乐观情绪，但我们仍然认为，在通货膨胀预期提高和债券实际收益率下降的情况下，明年金价将呈上涨趋势。

最后，在今年中国强劲的采购支持下，农产品大涨。采购增加的背后原因有很多，包括贸易协议，我们认为明年中国需求将保持强劲，商定的采购量也将在第二年增加。

虽然我们总体上对2021年以上的商品市场持建设性的看法，但在如此不确定的时期内仍有很多风险。 新冠疫苗获得批准的速度似乎比预期的要快，但是仍无法确定其大规模推广的速度。明年面临的主要风险仍然是新冠疫情和封锁的可能性。