美油本月累计上涨近18%！ 大宗商品涨势缓解对市场的冲击

因全球库存持续下降，疫苗接种正在加速，油价目前已经超出疫情前的水平。鉴于当前价位以及油市基本面，市场预计疫情封锁解除将带动需求改善，投资者押注下周的欧佩克+的会议将带来市场供应增加，随着时间的推移，会有更多的供应进入市场。加之债市抛盘带动美元走强及收益率上升，打压了大宗商品价格，两大原油期货周五(2月26日)双双收跌 。

截至发稿，美国WTI原油4月期货收跌2.03美元，跌幅3.19%，报61.50美元/桶，脱离2019年5月份以来(主力合约)收盘最高位，本周仍累涨3.78%，本月累计上涨17.8%;布伦特原油5月期货收跌75美分，跌幅1.12%，报66.13美元/桶，本周布油累计收涨5.12%。

(美国WTI原油4月期货小时图，来源：FX168)

基本面利好因素：

1.美联储保证利率将在一段时间内维持在低位，提振了投资者的风险偏好，也提振了全球金融市场。美联储主席鲍威尔周三在众议院金融服务委员会作证时说，随着经济重新开放，需求增加，通货膨胀可能会出现波动。但他预计通胀不会升温，并称央行有应对通胀的工具(如果应该的话)。他表示，美联储希望通胀预期被锚定在2%，而不是低于2.0%。虽然美联储预期消费者物价涨幅未来三年都无法上升至2.0%，但我仍然相信美国将实现通胀目标。鲍威尔称，要实现充分就业还有很长的路要走。

2.美国能源信息署(EIA)发布的最新报告显示，上周美国原油日产量减少110万桶，为历史最大降幅。美国上周炼油厂利用率下降14.5%，为2017年9月以来的最大降幅。美国原油进口量下降460万桶/天，为1992年以来最低水平。美国墨西哥湾原油库存上周降至2020年3月以来的最低水平。美国东海岸原油库存上周跌至历史最低水平。美国东海岸馏分油库存上周降至2020年5月以来的最低水平。

基本面利空因素：

1.欧佩克+消息人士表示，鉴于近期油价的回升，欧佩克+产油国将考虑从4月起适度放宽产量限制。消息人士认为，在不增加库存的情况下，从4月开始增产50万桶/日的选项似乎是有可能实现的。沙特自愿性减产100万桶/日的计划将在下个月结束，目前欧佩克对沙特在4月起开始逐渐恢复增产的预期正在逐渐增加。对此，消息人士认为，一旦沙特恢复此前产量，这也就意味着其他欧佩克+国家不应该增产。

2.当地时间周五，世卫组织卫生紧急项目技术主管玛丽亚·范·科霍夫在新冠肺炎例行发布会上表示，未来有可能暴发新的大流行病，世卫组织正在密切关注潜在的大流行病威胁，确保各国有良好的监测系统，能迅速发现疾病并采取应对措施。玛丽亚·范·科霍夫同时指出，已收到俄罗斯出现禽流感病例的报告，世卫组织流感团队讨论了下一个流感季的疫苗构成。26日，世卫组织正式发布2020-2021北半球流感季疫苗所需包含的成分列表，以便各国和疫苗厂商研发生产流感疫苗。

3.当地时间周五，美国疾病控制与预防中心(CDC)主任罗谢尔·瓦伦斯基(Rochelle Walensky)在白宫新冠肺炎发布会上警告称，在过去的三天里，美国的新冠肺炎死亡病例有所增加，这可能是新冠肺炎变异病毒的传播效果开始显现的结果。瓦伦斯基表示，这种变化可能表明传播性更高的新冠病毒变异毒株已经开始在美广泛传播，而最早在英国发现的变异毒株预计将在3月中下旬成为美国主要的感染源，这种毒株的传播性被认为比普通的新冠肺炎病毒要高50%。瓦伦斯基补充：“我们估计目前在英国发现的新冠病毒变异株在美国约占10%的病例，而几周前它仅为1%。

机构点评：

1.欧佩克+定于3月4日举行会议。消息人士称，鉴于油价回升，该联盟将讨论从4月起适度放松石油供应限制，尽管鉴于对抗疫情方面可能会遇到新挫折，一些人建议目前保持产量稳定。澳洲国民银行大宗商品研究负责人Lachlan Shaw表示，对欧佩克+来说，这一次的决定至关重要，因为油价已经超出疫情前的水平，且全球库存持续下降，疫苗接种正在加速。鉴于当前价位以及油市基本面，市场这么想或许是正确的，随着时间的推移，会有更多的供应进入市场。

2.虽然美国国债收益率劲升打压了新兴市场货币，但今年的大宗商品价格涨势可能提供一些保护。依赖大宗商品的新兴市场货币仍有追赶石油和铜价强势表现的空间。利率市场动荡可能为投资者提供了一个机会，可以做多南非兰特、墨西哥比索和俄罗斯卢布等高质量、亲周期的货币。大宗商品价格的上涨幅度可能表明，尽管核心收益率上升，但对大宗商品敏感的新兴市场货币在2021年的表现依然不佳，最近几个月大宗商品价格大幅攀升可能有助于缓解核心收益率走高的打击。