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高盛警告，如果年底前不能新增500万桶/日的产量，全球将面临石油库存短缺的困局。
众所周知，由于阿联酋与沙特阿拉伯和俄罗斯未能弥合分歧，7月的OPEC+会议悬而未决。
阿联酋要求从2022年4月起提高产量基线，而沙特阿拉伯和俄罗斯要求延长减产期限。双方互不相让。
高盛的大宗商品策略师达米安·库尔瓦林(Damien Courvalin)最近几个月一直极度看好油价，注意到这一进展后，他承认，尽管协议未能达成给OPEC+的生产路径带来了不确定性，他的基本假设仍然是：
“直到2022年第一季度，产量将逐步增加，以满足产油国自身的利益，布伦特原油价格在今年夏季达到80美元/桶。”
展望未来，高盛预测，随着谈判戛然而止，结果可能有两种：
1)随着现货市场趋紧，未来几个月油价仍将上涨。
2)欧佩克+产量将高于明年全球石油市场所需的产量。
尽管如此，高盛警告称，随着8月官方石油售价(OSP)的发布，价格波动率很可能上升——这可以从周二WTI原油价格的剧烈反应中清楚地看到，官方石油售价将是影响油价的下一个关键因素。
但高盛报告中最重要的一点是，OPEC+会议已经如此戏剧化，更糟糕的是，除非在年底前新增500万桶/日的产量，否则世界还将陷入更大的困境：
“尽管新的欧佩克+价格战的威胁也不可忽视，但其对油价的负面影响将被全球市场250万桶/日的供应赤字所抑制。而为了避免极低库存，年底前需要再增加500万桶/日的产量。”
库尔瓦林写道，总的来说，撇开这场OPEC+闹剧不谈，阿联酋与沙特和俄罗斯之间的分歧似乎是可以解决的，因为他们都同意在年底前增加产量。然而2022年石油平衡的不确定性仍然很高，因此他们并没有在周二给出任何长期承诺。
高盛预计，如果2021年下半年石油产量保持稳步增长——略高于此前预计的50万桶/日，且2022年第一季度保持相似的增产速度，就有望结束石油库存趋紧的局面，目前库存量已经降至2013年以来的最低水平。
值得注意的是，高盛预计需求上升，与此同时，美国页岩生产受到ESG(关注企业环境、社会和治理绩效的投资理念)的抑制，且许多欧佩克+产油商因投资不足而预期产能下降，很大程度上将导致全球生产复苏缓慢。
高盛认为，这将进一步使得阿联酋，沙特和俄罗斯的产量达到或接近季度平均水平，正好符合他们的期望。
一直看涨的库尔瓦林还写道，最近的僵局使其不得不考虑OPEC+修改增产路线的可能性。
以高盛的定价模型来看，在增产延迟的情况下，高盛预测原油价格将上涨3美元/桶;而在发生价格战和设置更高配额的情况下，高盛将油价预期下调9美元/桶。
更重要的是，与去年不同，价格战爆发的概率很低。
高盛认为，石油库存短缺将大大削弱这种可能性。
总而言之，高盛预计2022年OPEC+产量将增加，届时布伦特原油价格将稳定在75美元/桶，高于12月22日到期布伦特原油期货当前的价格(68.6美元/桶)。
与此同时，即使明年石油产量预计会上升，但石油市场供应紧俏仍将提振今年夏季油价上涨。
最后，高盛列出了OPEC+持续僵持的四种可能结果：
1. 上周讨论的增产协议仍有可能在未来几周达成，这与高盛对2021年下半年的基本预期一致，即每月增产40万桶/日，以抵消伊朗出口的潜在增长，预计今年夏天布伦特原油价格将达到80美元/桶。
2. 如果OPEC+不能在未来几周内达成协议，那么8月份的产量将维持在7月份的水平，比预期少50万桶/日。如果是在9月份增产100万桶/日，预计届时油价仅上调1美元/桶。但是，如果从9月份开始只增产50万桶/日，那么油价涨幅将为3美元/桶。
3. 假如阿联酋如愿提高产量基线，那么新的基准可能会参考沙特和俄罗斯的计算方法，即以2020年4月的产量为基础重新计算产出目标。这意味着将减产基线从317万桶/日提高到360万桶/日。如果阿联酋能在8月份按新基准生产，预计OPEC+整体将增产55万桶/日，这意味着油价将比预期值下降3美元/桶。
4. 万一目前的僵局直接导致价格战爆发，那么OPEC+主要产油国或将在2个月后恢复到2020年4月20日的产量水平。这意味着与我们的预测相比，将增加360万桶/日的产量，两个月后油价将较预期下调6美元/桶。