美国的页岩油气并购狂潮正在改变整个行业

美国页岩油气行业的收购、并购浪潮汹涌，一些实力较弱的参与者遭到淘汰，将一度支离破碎的行业转化成寡头格局。

第二季度完成的页岩油气收并购交易规模超过300亿美元，分析师和银行家预计，这个势头将继续下去。投资者正在推动页岩油气生产商扩大规模，希望在环保压力不断加大的情况下，规模更大的生产商能够遏制原油供应的疯狂增长，以提供更好的回报并整顿该行业的运营。

花旗集团副董事长、资深能源银行家斯蒂芬•特劳贝尔(Stephen Trauber)表示：

“我们在该行业有太多参与者，他们资本不足、规模太小，无法提高投资者所需的效率和回报，因此我们将会继续看到整合的发生。如果你的市值低于100亿美元，你将很难长期维持自己在市场中的地位，”

他补充道。 如今，只有少数页岩专家跻身100亿美元的行列，包括规模更大的生产商康菲石油(ConocoPhillips)、EOG Resources和先锋自然资源(Pioneer Natural Resources)。在他们之下，是一个仍然严重分裂的企业格局，数十家规模较小的私营和上市生产商瓜分了美国最大的油田，分析师表示，这导致了长期的供应过剩和高成本。

行业咨询公司Enverus的数据显示，今年第二季度330亿美元的行业并购总额是自2019年第二季度以来最高的季度交易额，当时西方石油公司(Occidental Petroleum)以550亿美元收购了阿纳达科石油公司(Anadarko)。过去12个月里，随着该行业从一场因为疫情导致其财务严重受损的崩盘当中复苏，已经有超过850亿美元的并购交易完成。

Enverus首席并购分析师安德鲁•迪特马尔(Andrew Dittmar)表示，最近一波交易背后的所有“驱动因素”仍在，而且页岩油生产商已优先考虑整合，因为该行业希望吸引投资者重返该行业。

他补充称，上市公司最近已将注意力转向收购民营油企。今年4月，先锋自然资源(Pioneer Natural Resources)斥资64亿美元，收购了总部位于休斯顿的能源投资公司Quantum Energy Partners支持的doulepoint Energy，这是此类收购交易中规模最大的一笔。

Pioneer首席执行官斯科特•谢菲尔德(Scott Sheffield)当时表示，该交易使Pioneer成为德克萨斯州产量丰富的Permian油田的最大生产商，并带来了“显著的规模效益”。同时该公司计划遏制DoublePoint公司的快速成长。

在2010年代初和中期页岩行业的繁荣时期，民营油企为该行业带来活力。但不久后，许多人发现“被套”了，尤其是在公开市场对该行业不利的情况下，这给股东带来了巨额损失。

Enverus的Dittmar说：

“完成IPO格外困难。我们在过去的五年里就看到过一次。就连它们也艰难地走出了大门，所以股市不太欢迎新公司。”

分析师表示，美国原油价格最近升至每桶70美元左右，这对民营油企是一件好事。然而，如今许多以能源为重点的民营油企正将重点转向低碳技术，这与几年前的页岩气狂热类似。

花旗的特劳伯表示：

“民营油企正在做两件事：要么彼此合并，变得更大，最终将所投卖给一家大型上市公司;要么直接卖给一家上市公司，如果他们现在质量和规模能保证的话。”

监管和投资者对于油气生产商削减排放的要求日益增加，预计也将推动该行业的整合，因为更大的公司有更多的资金能力投资于减少污染。达拉斯联储去年末的一项调查发现，只有10%的中小企业有削减碳排放的计划，而规模较大的竞争对手当中有50%的企业有着减排计划。

尽管环保压力促使一些页岩油企业合并，但分析师表示，预计美国超级巨头埃克森美孚(ExxonMobil)和雪佛龙(Chevron)仍将持观望态度。

一位能源银行家表示，由于越来越多投资者关注气候变化，这两家公司今年早些时候都失去了很多股东投票，并面临着加大对低碳技术投资的压力。现在做一笔大型页岩油并购交易可能是错的。

尽管如此，仍有许多大型独立公司想要建立长久的发展，变得更大。迪特马尔说：

“我们正向着一个更加一体化的行业发展。而且这也只是时间问题。”