油市“看不见的手” 失灵 更高油价也杀不死高油价了？

高油价的解药就是更高的油价，这可谓大宗商品行业的古老格言。这意味着让自由市场“这只看不见的手”发挥其魔力。高价格将同时减少需求和增加供应，最终压低商品价格。

几个世纪以来，这一格言已被反复论证，一代又一代的金融学家和投资者对此深信不疑。大宗商品领域的每一次繁荣之后都紧随着萧条：如1896年克朗代克淘金热之后，1979年第二次石油危机期间，以及10年前美国最近一次页岩业繁荣之后。

但彭博社能源和商品专栏作家哈维尔·布拉斯(Javier Blas) 撰文指出，这一格言似乎在石油市场失效了。

可以肯定的是，原油价格上涨抑制了人们的需求。但等式的另一边——供给却没有发挥应有的作用。石油行业不再像以前那样用增加投资来回应高油价。这意味着，石油需求将成为重新平衡石油市场的全部动力。其结果很可能是经济增长放缓，能源成本高企的持续时间比过去更长。

为什么高油价对供给方面不起作用了?钱当然不是问题。大型石油公司今年经历了有史以来最好的六个月，4月到9月期间利润超过1000亿美元。埃克森美孚刚刚迎来其152年历史上表现最好的一个季度。该公司第三季度净利润达到惊人的196.6亿美元，远超华尔街已经上调之后的预期水平，且几乎比肩科技巨头苹果的利润水平。

然而，由于包括贝莱德等机构投资者在内的股东要求石油公司控制支出，埃克森美孚及其竞争对手雪佛龙公司、壳牌公司、total energy SE和英国石油公司在报告巨额利润后仍没有宣布在原计划的基础上大幅增加支出，它们致力于将利润转化为股息和股票回购。

过去，一些石油公司高管会试图在油价高企时尽快增加支出，增加产量，以争取在油价暴跌之前大赚一笔。如今，整个石油行业都面临股东要求保持节俭的压力。

Javier评论道，这使美国石油行业几乎像一个卡特尔(垄断联盟)，结果形成了类似的局面：即大型石油公司集体投资严重不足。

去年，石油行业在石油勘探和生产上仅花费3050亿美元，远远低于满足截至2030年潜在石油需求所需的资金。

根据国际能源署(IEA)的数据，从2022年到2030年，全球能源行业每年需要增加近50%(4660亿美元)的支出，以满足当前气候变化政策下的全球石油需求。即使各国政府实施了目前的气候战略和其他承诺，包括一些净零排放目标，投资支出仍需要在目前水平的基础上增长25%，且至少持续到2030年。

Javier认为，石油公司现在对高油价的反应无可厚非，它们减少在化石燃料生产上的投入得到了环保慈善家和华尔街投资大佬的一致支持。当然，这个行业很快就意识到，减少支出反而是一笔好生意，尤其是在大家都这样做的情况下。目前，只有少数中东国有石油公司在有意义地增加化石燃料支出。

Javier指出，石油行业一直在为一个石油需求见顶并迅速下降的世界做准备。但今天的世界不是这样的世界，甚至不久的将来也不会是。俄乌冲突已经充分反映了这一点。

面对高油价，西方政府正试图迫使石油行业加快支出。但在目睹了无视这一行业的古老格言能带来多大利润后，石油业高管们更加不愿意合作。他们知道更多的支出意味着更低的利润和股价。

本周一，美国总统拜登威胁称，除非石油公司同意提高石油产量和炼油水平，否则将对该行业征收更高的税。白宫官员把拜登的发言描述为向化石燃料行业抛出的橄榄枝，这意味着拜登在竞选时做出的承诺发生了180度转变。

然而，Javier表示，暴利税可能会在谈判中发挥作用，但效果预计不大，因为通过提高税收降低一个行业的盈利能力并不能鼓励更多的支出。他认为，如果拜登想要更多的石油，他需要彻底重置对话，这意味着明确地告诉环保人士和华尔街投资者——美国现在就需要化石燃料。