俄罗斯原油遭制裁后 为何原油价格跌至今年新低？

本周，全球地缘政治迎来一个关键时刻：欧洲对俄罗斯原油的禁运制裁和七国集团(G7)对俄罗斯原油的价格上限制裁于生效。自美欧对俄石油制裁生效以来，土耳其针对运输俄罗斯石油的油轮而制定的新保险，导致油轮在土耳其两个海峡之间的运输放缓，大量油轮在博斯普鲁斯海峡(Bosphorus strait)排队等候，供应明显中断。

通常情况下，所有这些都会导致油价大幅上涨，尤其加上OPEC+10月曾宣布进一步大幅减产。然而，周四，国际石油基准布伦特原油价格却创2022年新低。这是怎么回事?

俄罗斯供应仍然强劲

欧洲对俄油的禁运制裁旨在迫使俄罗斯改变能源供应路线，G7的价格上限计划旨在降低原油价格。此前，一些西方国家担心这些措施将导致俄罗斯出口暴跌和油价飙升，并导致通胀“愈演愈烈”。

然而，价格上限旨在确保俄罗斯的石油能继续在市场中流通，防止石油价格因供应短缺而飙升。此外，与价格上限相关的其他制裁也有所删减，这让交易员们在一定程度上放心，全球的石油流动将基本不减。

虽然俄罗斯曾扬言，不会向任何进行价格上限制裁的国家出口石油，并不排除减产的可能性，但目前俄罗斯的石油产量依旧很高。追踪全球石油走势的OilX负责人Florian Thaler表示：

“俄罗斯石油产量的任何下降都只有在2023年第一季度晚些时候才能看到。”

西方官员表示，60美元的价格上限仍在帮助亚洲炼油商谈判降低价格，目前，大部分俄罗斯石油(但不是全部)的交易价格远低于60美元的价格上限。 阿格斯媒体(Argus Media)的数据显示，当地时间周三，乌拉尔原油价格为43.73美元/桶。

由于受到制裁，俄罗斯失去了其历史悠久的欧洲市场，货运成本飙升，并越来越依赖一小群遥远的乌拉尔原油买家(尤其是中国和印度)，这意味着俄罗斯必须降价才能赢得亚洲客户们的青睐。 Argus EMEA原油定价主管Michael Carolan表示，压低乌拉尔原油价格的关键因素可能是欧洲购买量的减少，而不是价格上限。他说：

“俄罗斯家门口没有乌拉尔原油的客户了，他必须通过降价来吸引长途买家。这要归咎于制裁，以及欧洲炼油商此前的自我制裁，而非价格上限。”

欧佩克+的“深度”减产并没有那么“深”

10月，当OPEC+宣布将产量配额削减200万桶/日(理论上相当于全球供应量的2%左右)时，美国怒斥此举，白宫表示，在一场全球能源战争中，沙特站在了俄罗斯一边。IEA则指责该集团正危及世界经济。

尽管能源引发的通胀在西方经济体中仍然是一个问题，但过去五周的情况表明，OPEC+的举措相对明智。油价非但没有飙升，反而有所下滑，这进一步支持了沙特能源部长Abdulaziz bin Salman的观点，即在全球经济疲软的情况下，OPEC+需要先发制人地减产，以阻止市场大幅下跌。

不过，OPEC+的实际减产也低于其宣布的总体数字，部分原因是安哥拉和尼日利亚等一些产油国已经在努力达到配额。分析师们表示，目前OPEC+的减产总量接近100万桶/日，而不是200万桶/日，这不足以赶走原油空头。

市场对需求的担忧超过了对供应的担忧

在为供应中断担忧了几个月后，交易员现在把注意力集中在对全球衰退的担忧上，因为俄乌冲突、欧洲的能源危机、各国央行竞相加息以遏制失控的通胀，华尔街大行对2023年的经济前景持谨慎态度。高盛的首席执行官David Solomon本周表示：

“当我与客户交谈时，他们听起来非常谨慎。许多首席执行官都在关注数据，等着看会发生什么。”

看空情绪在石油市场向现货溢价的转变中可见一斑，现货溢价是一种市场结构，在这种结构中，现货价格高于未来几个月交割的石油合约价格。这种反转表明交易员认为石油市场的供应将过剩，有时此举被视为对即将到来的经济放缓的预期指标。

目前，石油市场的担忧情绪主要集中在中国和美国这两个全球最大的能源消费国身上，IEA的数据显示，中国今年的石油消费总量或将低于2021年。

另一边，尽管美国经济可能会摆脱衰退，但美国消费者对汽油的需求似乎也已达到顶峰。目前，美国的石油总需求尚未赶上疫情前的水平。

油价仍可能反弹

看空石油市场的人认为，所有这些都表明油价的周期性回落将持续下去，但看涨者感到困惑，他们认为，如果需求持续上升，哪怕只是小幅上升，对石油产能多年投资不足的问题将暴露，油价或因此反弹;另一个风险是美国页岩油产量增长缓慢。

一些分析师认为，俄罗斯供应的任何下降可能都要到明年才能看到，与此同时，中国的石油需求不会一直疲软。S&P Global Commodity Insights的Dan Klein表示：

“我们预计，到明年，中国的能源需求当量约为300万桶/日，未来，我们将看到中国的能源需求大幅增加。”

与此同时，美国政府正在逐步减少抛售战略石油储备，并计划在油价降至70美元/桶的情况下开始补充库存。在谈到今年释放的战略石油储备时，Smead Capital Management董事长Bill Smead表示：

“2022年出售2亿桶石油的卖家将成为2023年最大的石油买家之一，历史会证明，未来几年石油和天然气价格还会上涨。”