PVC 长期重心将下移

PVC新增产能近三年稳定投放，预计2019年市场供应压力将增加。2019年计划新增产能依然较多，大约在216万吨，但从近几年的新增产能投产情况来看，PVC行业的产能释放进度越来越受到环保、产业结构调整政策等因素的影响，审批程序日益严格。除此之外，行业景气周期进入尾声，行业利润问题也将制约新增产能的扩张速度。尽管2019年依然有较多装置计划新增，但部分装置可能并不会如期投产，不过PVC生产装置的后期投入并不缺乏，预计2019年PVC供应充足，增速预估为6%。

烧碱盈利向好，缓冲PVC生产亏损。由于氯碱平衡的制约，烧碱价格和PVC价格是一个此消彼长的关系。2018年PVC与烧碱这种价格走势较为明显，特别是自二季度开始，烧碱价格不断走低，PVC价格则不断走高，但自9月开始，烧碱和PVC走势出现了一些互相转换的态势。2019年在PVC供应预期宽松的背景下，烧碱市场的多空表现对PVC市场的影响力将上升。从氯碱平衡的角度看，PVC利润回落，烧碱利润却依然处于历史高位，缓冲PVC生产亏损。预计在电石供应量稳定、而氯碱一体化综合利润尚可的情况下，PVC价格难有起色。

环保政策是PVC供需格局的调节器，环保趋严，则抑制PVC下游消费，影响电石的正常供应。

中美贸易战给我国经济增加了很多不确定性因素，美国对从我国进口的PVC乳化粉、PVC手套及PVC下游制品征收10%关税，势必造成市场萎靡。中长期来看，我国出口到美国的PVC下游制品贸易市场将会外移。我们从房地产施工面积、竣工面积、新开工面积增速上出现明显下滑判断后期新开工面积从高位回落的概率较大，竣工面积增速回升，房地产新增需求将逐步减弱，房地产行业将进入存量博弈阶段。预计2019年房地产预期悲观，PVC消费需求不足。

2019年将是PVC生产和贸易盈利比较困难的一年，价格重心会下移，波动幅度相对2018年将有所增大，同时错综复杂的国内外宏观形势将极大地影响PVC价格走势，预计未来一年PVC价格将在5500~7000元/吨区间运行。关注房地产调控政策、原油走势对化工板块的影响，以及上游装置的运行情况，天气、运输、环保等因素。

风险方面，一是PVC新增产能未如预期投产;二是烧碱市场盈利无法弥补PVC亏损，导致PVC降负荷;三是环保力度加大，导致供给大幅收缩;四是房地产超预期，拉动下游消费。