减产OR增产 美页岩油潜伏着崛起、东西半球冰火两重天

欧佩克秘书长巴尔金都口中“史上最重要”的欧佩克大会马上要召开了，但周日结束的欧佩克+JMMC紧急会议却没有就延长减产计划达成一致，其中阿联酋和哈萨克斯坦持反对意见。

早在11月中旬，就有匿名的阿联酋官员声称，该国正在考虑脱离欧佩克，理由是苛刻的减产要求给经济带来了困难。随后阿联酋能源部长正式回应了这些指控，称阿联酋公开透明地支持欧佩克的所有决策。

然而，事实可能更为复杂。虽然能源部长的声明没有明确反驳“退群”的传言，但如果阿联酋甚至其他欧佩克成员国要讨论“退群”也不是不可能，因为经历了大半年减产期，许多经济依赖石油出口的国家已经遭遇经济衰退，其中阿联酋是欧佩克中第三大石油生产国，若还要延长减产期将让这些国家更加苦不堪言。

01、美页岩油按下暂停键≠欧佩克消除“外患”

在努力说服经济凋敝的成员国延长减产之际，昔日强劲的竞争对手美国或许能让欧佩克及其盟友暂时松一口气。根据预测机构IHS Markit、Rystad Energy、Enverus和EIA的预测，2021年美国的石油产量将接近1100万桶/日，在今年大幅下滑后将趋于持平。EOG资源公司是美国市值最大的独立页岩油生产商，该公司CEO比尔•托马斯本月早些时候表示：

“我们相信，未来欧佩克将成为全球唯一的原油领导组织，完全控制油价。我们不想叫板欧佩克，他们在支撑油价的时候，我们不想表现得像在抢占市场份额。”

先锋自然资源公司是第四大页岩油企业，其CEO斯科特•谢菲尔德在一次采访中说，甚至到2022、2023年，美国页岩油行业都难以看到再次增长。

2020年初疫情暴发前，欧佩克为了控制国际油价就面临着美国对手带来的压力。水平钻井和水力压裂技术的突破引领了美国页岩革命，今年2月，美国石油日产量首次超过1300万桶。

然后疫情暴发了，世界各地的陆路和航空旅行骤然停止，石油市场崩溃。幸好今年4月，特朗普与欧佩克达成了一项历史性协议，将全球近十分之一的石油从市场上撤出。特朗普说，美国将根据市场需求进行减产，为国际油市做出贡献。此外，页岩油生产商的投资者已经厌倦了这一行业的烧钱热潮，纷纷撤资，令几家美页岩油巨头破产。在第三季度之前，美国的石油日产量已锐减340万桶，几乎相当于阿联酋减产高峰时期的产量。

美国似乎突然从欧佩克的眼中钉，变成了欧佩克的非正式成员国。自6月以来，美国基准油价一直非常稳定，徘徊在每桶40美元左右，这正是欧佩克所乐见的。但也要承认一个事实，美国仍是一个石油超级大国，而且在未来数年仍将如此。若油价继续上涨，有可能让勘探公司像以前一样扩大开采活动。

能源预测机构Enverus负责战略和分析的副总裁Bernadette Johnson表示：

若油价站稳50美元以上将再次打开页岩开采活动的阀门;若达到油价达到60美元，美国页岩油将强势反弹。

页岩油的回归是欧佩克必须考虑的风险。另一个未知数是埃克森美孚和雪佛龙这两大页岩油巨头明年的行动。今年，两家公司都将资本预算削减了约三分之一，其中对美国页岩油的投资削减幅度最大。

摩根大通的大宗商品分析师Natasha Kaneva说，美国页岩油产量仍将受到限制，欧佩克目前还不需要争夺市场份额，随着减产的大部分原油已重回市场，现在欧佩克可能会更加关注疫情对石油消费的影响。

02、东西半球冰火两重天，油市尚未平衡

当前欧洲和美国面临再次封锁的风险，不过在亚洲，情况几乎相反。在最近的排灯节庆祝活动期间，印度的街道上挤满了人;在中国的黄金周假期，数百万人乘汽车、火车甚至飞机到全国各地探亲。欧佩克大部分石油产出都流向了需求强劲的亚洲，而欧洲和美国的需求还较弱。

对欧佩克+来说，东西半球的冰火两重天是一个难题，正如牛津能源研究所所长Bassam Fattouh表示，此次疫情对不同地区冲冲击力度的不平衡，意味着全球原油市场恢复的过程远非一帆风顺。

除此之外的一个关键差异是：尽管汽油和柴油需求已恢复到正常水平的90%左右，但航空燃油的消耗量仍在50%左右徘徊。但有一些值得欣慰的信号，市场受到的冲击与今年早些时候不同，欧洲的封锁不像第一波那样严重，亚洲的需求激增也不仅限于中国，印度、日本和韩国也在复苏。

根据彭博编制的一项数据显示，与疫情前的水平相比，11月初公路使用频率降幅约为30%，而3月底和4月初的降幅接近70%。最新数据显示，道路燃油需求在11月15日左右触底，此后一直在复苏。接下来随着欧洲国家在圣诞节前夕放松封锁，需求可能会进一步复苏。

但这不代表欧佩克+可以放松，如果要继续消耗今年早些时候积累的库存，就需要让油市处于供小于求的赤字状态。

03、欧佩克必须迅速行动了

彭博专栏作家Julian Lee曾多次指责欧佩克应对疫情的行动不够迅速。

在3月份的会议上，俄罗斯拒绝接受进一步减产，引发了一场短暂的混战，导致原油价格跌破每桶20美元。4月的会议也因为墨西哥拒绝接受延长减产拖延了好几天。

就在原油需求未有明显反弹的情况下，经过多番斡旋，8月份修改的770万桶/天的减产协议还是比4月时970万桶/天的规模缩小了。来自欧佩克内部分析师的数据显示，到2020年底，供应链各环节中的石油储量将比年初高出近13亿桶。

随着利比亚石油产量大幅回升，欧佩克的经济学家认为，如果按原计划在明年1月增产，2021年第一季度全球石油库存将增加约20万桶/天;如果推迟三个月增产，那么1月至3月间库存将减少约170万桶/天。

鉴于欧佩克+内部成员国的国情不尽相同，潜伏着的美国页岩油仍然是潜在的威胁，东西半球的需求复苏路径也因为疫苗的不确定性而难以揣摩，因此Julian Lee呼吁，以后欧佩克+的行动必须足够迅速，才能应对疫情中瞬息万变的油市。